受新型冠状病毒冲击下的国际金融市场-以国际油价下跌引发美国股市崩盘并导致国际资本流动变化为例
摘  要:
2020年伊始,一场新型冠状病毒席卷了全世界，对人类的生命健康，世界经济发展都造成了不可预估的巨大冲击。为了有效防范新型冠状病毒，保护人民的生命健康，世界各国采取了一系列保护主义措施，例如，工厂停工停产、国际物流受阻、进出口贸易减少。此类防护措施虽然能在一定的程度上有效减少本国人民的感染率，保护当地人民众基本的生命与健康，但是也对全球经济秩序造成了严重的风险冲击，引发了新一轮国际金融市场秩序的动荡。本文将从2020年国际油价下跌、美国股市崩盘和国际资本流动变化为例，全面分析在新型冠状病毒冲击下的国际金融市场的变化，得出国际资本流动变化发生的原因及其影响，并从中吸取对中国金融市场的启示。
关键词:国际金融市场，新型冠状病毒，世界资本流动
一、受新型冠状病毒冲击下国际金融市场的变化
1.2020年国际市场石油价格的下跌。自2020年1月中国为控制新型冠状病毒的输出与输入，采取了严格的保护主义措施，主要体现为严格控制进出口贸易以及对进出口商品进行严格的消杀处理，因此中国对进口产品需求量有所下降。中国对石油需求量也从增长量放缓至出现负增长，呈现出石油供给大于需求的现象，导致国际石油价格持续下跌。2020年1月布伦特油价最低为54美元/桶，较管制前低约10美元/桶[1]。后至2020年2月初，中国国内疫情得到了有效的控制，企业复工复产有序开展，中国对石油的需求量逐步上升，油价上升至60美元/桶[1]。但油价的恢复时间不长，2020年3月新型冠状病毒在全球范围内发生大规模爆发，世界各国被迫实施严格的保护主义措施，降低进出口量，石油需求量再一次下降。不仅如此，2020年3月6日在维也纳举行召开的OPEC会议上，因为俄罗斯成员国拒绝履行了此次大会中提出来的减产计划，导致3月6日国际油价同比暴跌约10%，布伦特基准油价同比下跌约24.1%，标普和高盛全球能源，工业金属板块和全球农业板块股票总收益指数也分别同期下降至了约53.4%，19.5%，11.5%[2]。国际油价自2020年初以来首次跌幅累计超逾20%，成为金融市场近年来规模最为严重一次动荡。
2.美国股市指数的大幅暴跌也进一步间接推动起了目前国际金融市场秩序的不稳定。国际油价走势与美国股市走势环环相扣，因此国际油价在近期中大幅急速单边下跌的同时也是间接
引发了美国股市的单边暴跌。2020年4月，美国三大股票指数，即道琼斯平均工业指数、标准普尔500工业指数、纳斯达克综合工业指数与截止于2020年初时的平均值相比较，价指数均下降幅度超过了20.5%、17.6%、11.8%[2]。美国股市的不稳定使得美国国内众与国际投资者对美国股市和国际金融市场的恐慌持续扩大。
3.2020年大量国际资本流入中国。国家外汇管理局发布的《2020年中国国际收支报告》中显示，2020年国际资本进入中国市场总数达5206亿美元，较2019年增长81%[3]。外资的流入也进一步的加快了人民币国际化进程,推动了人民币汇率的上升。
4.2022年国际资本重返回美国。2022年的上半年，普通投资者共计净增加买入的美国类证券资产规模7611亿美元，同比年初增长近51.5%，其中吸引的私人投资者净增持买入美国类债券3615亿美元。国际资本流入美国的速度正在加快[4]。
二、国际资本流动变化的原因
1.2020年初为何国际资本流入中国。新型冠状病毒导致国际油价的下跌和美国股市的不稳定加剧了投资者对美国股市和国际金融市场的担忧。投资者担心美国股市下跌会造成持续的损
失，导致把资产投资到美国金融市场的意愿有所下降。因此，美元持有者开始抛售美元资产，希望转向持有更安全、回报更高的金融资产以防止投资者自身资产的减少。为了使资产回报最大化，投资者希望把资本投入金融市场相对稳定的国家。此时，大部分国际投资者认为中国是一个不错的选择，原因有三：第一，中国率先控制疫情发展，在2020年2月初企业已基本复工复产，实现经济增长，是2020年世界上唯一实现经济正增长的国家，金融市场相对稳定。第二，中国坚持全方位对外开放，以合作开放的精神同世界各国共同发展，因此，国际资本进入中国市场的门槛较低，难度不高，且因为政治原因导致的金融市场动荡的可能性较小。第三，中国有巨大的国内市场，2020年，全国社会消费品零售额3918.1亿元。按照政府购买力平价公式(PPP)进行计算，中国的名义国内单位生产总值指标早已大大超越美国。因此，投资者选择中国作为最合适投资的金融市场，国际资本流入中国。同时，大量投资者需要将美元资产换成人民币，人民币的需求有所上升，推动了人民币兑美元汇率的上升。
2.2022年为何国际资本重新流返回美国。近来，大部分国际资本，特别是原本计划流向亚洲国家和欧洲国家的国际资本，开始逐渐重新返回美国，原因有二：第一，美国政府出台了一系列有关税收的优惠政策，吸引了部分跨国公司的国际资金再次流入了美国。第二，美联储
已多次正式宣布加息，即美国的资产利率提高，收益率也相应提高。因此，国际资本逐渐流回美国，同时投资者对美元需求的增加推动了美元的升值。换言来之，人民币兑美元的名义汇率有所下降，最近几周人民币中间价兑美元双边汇率指数已累计跌破7。
3月3日油价或将下调
三、对中国金融市场的启示
1.加快我国人民币利率国际化改革进程。IMF官方数据统计显示，2020年的一季度，美元、欧元、日元、英镑、人民币资产在国际储备表中所的投资占比分别为约61.99%、20.05%、5.7%、4.43%、2%[2]。美元仍然在其他世界货币市场体系上占据主要地位。在动荡的国际金融市场中，如果中国政府或是投资者依旧持有大量的美元债务并且依靠美元进行国际支付，一旦美元兑贬值，中国政府或是投资者资产将相应的发生下跌。因此，中国政府应加强与世界各国的合作，加快人民币国际化进程，使用人民币作为支付、结算的工具及国际储备，降低美元在中国国际交易中的占比，从而降低美元贬值在国际金融市场上给我国政府及投资者带来的金融风险。
2.继续坚持对外开放政策。自1978年中国决定实行对外开放政策以来，中国金融体系日趋成熟，金融市场发展规模逐步扩大，形成了完善的金融市场体系。开放的金融环境有利于优化
国内投资环境，吸引更多长期资本流入，助力中国经济发展，提升中国经济地位和影响力。因此，中国应继续实施开放政策，不断完善中国金融体系，使得中国金融业稳步提升。
3.加强对国际资本的监管。2020年国际油价下跌引发美国股市下跌，导致国际资本流入中国。中国实施开放的金融环境固然可以相对降低国际资本进入中国的门槛，带动中国经济发展，但短期内大量资本流入会对中国金融市场造成动荡，大量企业会因资金无法正常流动而清算破产。因此，中国政府应该加强对国际资本的监管，防止大规模国际资本短时间撤离中国金融市场而导致的金融动荡与恐慌，以确保我国金融市场的稳定发展。
参考文献：
[1]杨小峰.回眸2020 国际油价低位运行[J/OL].中国石化报 环球周刊,2021-01-08.
[2]郭浩.疫情影响下国际金融市场的动荡及对我国的启示[J].河北企业,2021(05):19-20.
[3]刘开雄.2020年外资来华投资同比增长81%,为啥?[J/OL].新华社,2021-03-31.
[4]管涛.全球“美元荒”有所缓解，外资持有美债持续名减实增[J/OL].上海证券报,2022-09-14.