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美国社会保险基金管理对我国的启示
冯锦彩　山西省委党校            030006曹艳春　范楠瑛　山西大学政治与公共管理学院　030006
摘要：美国社会保障体系自建立以来，通过不断的改进和完善，在制度设计和具体的社保基金管理等方面，有着一套较为成功的经验，对我国社会保险基金管理模式的完善具有一定的借鉴意义。关键词：社会保险基金管理；现收现付制；信托基金管理
一、美国社会保险基金管理模式概况
美国各项社会保险基金与其社会保险项目是相对应的。美国的社会保险计划主要包括联邦养老保险计划、联邦医疗保险计划以及联邦州失业保险计划三类，分别对应的社会保险基金(又称社会保险信托基金)为社会保障信托基金、医疗保险基金和失业保险信托基金。
(一)美国社会保险基金的管理机构
美国社会保险基金的管理机构主要有社会保障基金信托委员会、社会保障基金理事会和社会保障咨询委员会三家。这三个机构分工明确、职责清晰：社会保障基金信托委员会主要管理信托基金的投资营运；社保基金理事会负责社会保障的日常行政事务；社会保障咨询委员会对社保基金的使用进行监管，并向国会、总统和社保基金理事会提供咨询服务。
(二)美国社会保险基金的管理模式
美国的社会保险基金管理模式为信托基金，即将社会保险基金委托给某一个专门机构(如财政部)，由专门机构负责社保基金的投资营运和管理。美国的社会保险信托基金由社会基金信托委员会掌控管理，该机构必须每年向国会报告基金收支情况，对过去一年的基金管理工作进行总结，并预测基金投资运营的未来形势。它还负责对基金的运营过程进行监管，并在管理过程中对政府的相关政策进行分析和评价。
(三)美国社会保险基金的筹集
美国社会保险基金的筹集采用的是现收现付模式，是一种不同代际之间短期横向平衡的资金运行模式，根据以支定收的原则确定缴费率，实现收支平衡。资金来源主要有三个部分：第一个部分是社会保险税，通过向雇主和雇员征收社会保险税形成由雇主和雇员所共同缴纳的社会保险金。以养老保险为例，在美国，雇主和员工分别按照工资的6.2%缴纳社会保险税，也就是以职工工资12.4%形成养老保险基金；第二个部分是社会保障基金通过投资获得收益的部分，美国社保基金投资渠道多样，投资组合众多，
投资收益较高；除此之外，政府也负担一部分养老金，通过财政拨款的方式弥补资金不足。
(四)美国社会保险基金的投资运营
美国联邦社保基金的各个账户下设在财政部，由财政部直接管理，所征收的资金全部存入这些账户，形成管理社会保障基金的专项账户，财政专户中的资金是由社保基金理事会(挂靠在财政部的基金投资机构)负责管理和投资营运。美国社会保障基金分为中央和地方两个层次，联邦政府是社保基金的直接管理主体，制定并实行保守谨慎的投资策略，规定社保基金不得入市，只能投资于美国政府对其本息均予以担保的“孳息型有价证券”(由联邦政府发行的财政债券或市场公共债券)；而美国对州政府负责管理的基金投资没有严格的约束规定，允许其投资于政府债券、公司债券、公司股票、海外投资和房地产业等领域。
二、美国社会保险基金管理模式的特点
(一)审慎保守，专项监管
美国社会保险基金账户为专项账户，由社保基金理事会负责营运，保费只能用于参保人员保障及遗属和残疾者的补贴，不受政府的行政干预，抗干扰性强，由此形成了专门的社会保障预算。同时，在投资营运过程中，受美国长期的保守主义福利观念影响，社保基金被严格禁止进入资本市场。与美国各种金融
投资手段相比较，社保基金的投资管理方法是最审慎保守的，大大减小了基金的亏损风险。美国这样做一方面增强了民众的安全感，另一方面也不影响市场的自由竞争和公平。
(二)投资增值，集体决策
目前美国社保基金的支出情况是除72%用于社保金发放外，其他的用于储蓄和投资，以此来实现社保基金的保值增值。社保基金由社保基金理事会管理，社保基金理事会依法由六位成员构成：财政部长(管理托管人)、劳工部长、卫生署长和社会保障署长(这是根据他们在联邦政府中的位置自动担任的)，以及两名由总统指定并经参议院同意的成员，其任期为四年。该理事会的职责是评估现行基金运行状况以及预测基金未来的状况并向国会汇报结果。具体来说，就是评估现行基金的收益是否达到了保费支付需求，以保障基金收支平衡并略有结余；同时预测基金未来投资方向，优化投资组合，以降低未来投资的风险。集体决策可以保证社保基金投资营运的透明度，增强投资营运的科学性。
(三)法律制约，规避风险
美国的法律制度相对完善，对社会保障基金的管理有着明确的规定。即使美国追求自由与开放的市场经济文化根深蒂固，但是在对待民众“保命钱”的问题上，一直都秉持着谨慎保守投资的原则，目标是降低社会保障基金的投资风险。如美国《社会保障法案》规定联邦政府的社保基金只能用于投资孳息型有价证券，不允许进入股市和房地产行业；除此之外,《美国联邦刑法典》对于非法挪用、侵占社保基金的行
为给予了严厉惩处。可以说，美国政府通过法律的严格规范和制约，保证了资金运行安全有效。
三、美国社会保险基金管理对我国的启示
(一)加强对基金的监管管理，保障基金运营的透明和安全
2006年上海社保基金腐败大案震惊全国，随后国家审计署指出全国除上海外还有约71亿社保基金涉嫌违规操作。种种迹象表明，我国社保基金面临的主要问题之一就是监管不力，在基金的缴、支、管环节存在较为严重的贪污挪用等现象。美国涉及社保基金管理的法律制度比较健全，管理机构相互独立，权责清晰，社保基金账户实行专项管理，并对基金的投资范围作出了严格限定。我国应当借鉴美国经验，在社保基金的监管方面实行制度化、规范化、透明化管理。例如，社保基金管理机构的设置应当遵循相互制衡的原则，劳动和社会保障部应该把对社保基金的监管职能分离出来，建立独立的社保基金监管部门，也可以在中国保险监督管理委员会(简称保监会)设立专门的社会保障基金投资监管部门，完全将资金筹集管理和投资监管职能分离开来，并定期主动向社会公众公布资金的筹集和运营状况，将社保基金管理及
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浅析注册制改革下的IPO信息披露的政府规制
赵小敏  上海交通大学国际与公共事务学院  200030
摘要:2014年9月，证监会新闻发言人张晓军近日在接受媒体提问时表示，计划将于2014年底推出新股发行注册制改革方案，这是继证监会《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》实施后的又一次里程碑式的创新。新股发行体制改革最核心的因素是强化信息披露制度，形成以信息披露制度为核心，发行人、中介机构在首发信息披露中各司其职，各负其责，强调发行人是第一责任人，中介机构对信息披露的真实性、准确性、完整性、及时性进行把关，证券监管部门着重合规性审查，对企业生产经营等不做实质性判断。本文在借鉴国外经验的基础上，从完善证监会监管权配置、完善监管权的运行程序、完善监管权运行保障机制三方面入手，逐步提升我国证券市场IPO信息披露政府规制水平。
关键词:IPO；信息披露；政府规制
证券市场的蓬勃发展与有效的政府规制密不可分。即便是在当前证券市场IPO审核制度从核准制向注册制的逐步转变过程中，作为企业迈进资本市场的第一步，证券监管部门对IPO信息披露的监管依然是首发工作的重中之重，注册制充分保障投资者对股票独立判断的权利，信息披露制度的有效实施是注册制顺利实行的有效保障。相对于核准制而言，注册制最大的不同点在于实施事后控制，从以注册制为代表的美国、香港等证券市场经验来看，证券市场IPO信息披露规制难的问题是目前各个拥有证券市场国家(
地区)的普遍存在的问题。
一、国内研究现状综述
国内目前研究IPO信息披露政府规制的文献中，主要通过分析法和比较法等不同形式，主要就政府规制过程中的角定位、改革方向，以及中外IPO信息披露政府规制经验比较等方面进行总结与对比，为进一步提升政府规制能效奠定了基础。
如在分析政府规制的必要性上，主要从目前证券市场运行中的垄断性、信息不对称性、权利不对等性等诸多市场失灵现象入手，分析仅仅通过证券市场自身的运行机制无法有效调节上述证券市场失灵带来的弊端，这就给政府规制提供了可能和空间。政府规制的权利来源于法律赋予，政府规制是政府金融监管机关依据《证券法》等法律法规要求，独立公正的对证券市场被规制者所采取的一系列的政府干预与监督的行为，政府规制可有效弥补和预防市场失灵带来的弊端，在实际运用中，政府规制作为市场自身完善的有效组成部分发挥着必不可少的作用。
在分析政府规制的内容上，进一步完善与IPO信息披露制度相对应的如监管部门的定位与职能、违法违规案例的查处、有效的民事赔偿等基础制度建设，从具体内容上将政府规制的工作落到实处。
在国内外IPO信息披露政府规制比较上，在分析对比美国、英国、香港等证券市场政府规制框架及作用、规制理论与实践的基础上，为我国证券市场信息披露政府规制给予一定的借鉴意义。
二、IPO信息披露政府露规制的理论基础
1.公共利益理论：公共利益理论成立的前提是在缺乏有效政府规制的前提下,IPO信息披露存在两大缺陷，一方面是市场失灵理论，在出现无法运用市场自身的机制有效进行调节的情况下，亟需政府规制发挥作用才能调整；另一方面市场自身无法规制由于道德产生的分配不均以及市场欺诈等现象，需要权利机关介入、监督，保障权利人的个人利益。
2.法律不完备理论：从美国、日本等以注册制为代表的证券市场发投资运营的过程完全透明公开化。对于社保基金的运营和监管应当有明确的法律进行规范。虽然我国已有相关法律出台，但是并不完善，部分相关内容仅仅以办法、条例、规章等形式来规定，权威性不够，对由个人原因(如挤占、挪用、滥用等)导致的社保基金损失亟需严厉的法律责任追究机制。
(二)拓宽基金运营的投资渠道，提高基金运营的收益率
我国目前社保基金的投资渠道主要为银行存款、买卖国债等稳健投资方式，虽然这些投资渠道可以有效规避基金的投资风险，但同时也大大降低了基金投资的收益率，这种方式所获得的收益难以抵挡通货膨胀所带来的隐形贬值。实现社保基金的保值增值是当前和今后相对长期不可回避的问题。因此，我国应当借鉴美国社保基金投资的经验，在保证基金安全的前提下，扩大基金投资渠道，丰富基金的投资品种，选择科学的投资组合，降低基金的投资风险(例如可以选择抵押贷款等方式实现社保基金的保值增值)
。多元化的投资方式不仅可以降低社保基金的投资风险，还可以增加收益，形成资金的良性循环，减缓我国因“账户空转”带来的财政压力。此外，还可以扩大全国社会保障基金理事会运营地方基金的范围。全国社会保障基金理事会自成立以来，不仅负责管理运营中央级资金，部分省份也会委托其帮助运行地方级资金，年投资收益率可达到8.4%。为充分发挥全国社会保障基金理事会的理财优势，应让其为更多省份运营地方基金，以增加收益率。
(三)保障基金的流通性，满足保险金支付的需要
在保障基金安全及合理配置的条件下，基金的流通性也不容忽视。如若社保基金账户受到经济波动的影响，为满足保金的支付需要，就必须保证社保基金能够迅速融通、变现和周转。在实践中要随时准
备一定数量的现金或活期存款，以保证及时、足额地给付各项社会保障基金。如果资金因投资而冻结于某些固定项目而难以变现(例如投资于一些房地产项目)，就可能会无法满足基金支付的需要，同时也会违反设立基金的宗旨。为此，各级政府应当充分发挥市场自发进行资源配置的功能，制定符合我国国情的、合理科学的社保基金投资营运方案，既能够保障基金的安全性，又可以保证基金的流通性，从而实现社保基金长期投资营运的稳定性。
参考文献:
[1]王亚柯.中国养老保险基金管理：制度风险与管理风险[J].华中师范大学学报(人文社会科学版),2012年03期.
[2]胡继晔.美国社保基金分类监管法律体系对中国的启示[J].国际经济评论,2007年05期.
[3]国外社保基金如何监管.搜狐财经网,2009年09月16日,business.sohu/20090916/n266781909.shtml
作者简介:
1.冯锦彩，女,1975年9月25日出生，河北省石家庄市人，山西省委党校、山西行政学院法学教研部副主任、副教授，法学硕士。
2.曹艳春，女,1993年5月3日出生，山西省朔州市人，山西大学政治与公共管理学院(省委党校办学)2011级劳动与社会保障专业学生。
3.范楠瑛，女,1993年2月3日出生，山西省临汾市人，山西大学政治与公共管理学院(省委党校办学)2011级劳动与社会保障专业学生。