2021年国际原油价格分析与趋势预测
一、2020年国际原油价格走势回顾
（一）油价整体态势及演变历程
2020年国际油价上半年大幅涨跌，下半年震荡上行，油价波动幅度较2019年更为剧烈。Brent原油（Brent Crude Oil）年均价为41.96美元/桶，WTI原油（West Texas Intermediate Crude Oil）年均价为39.16美元/桶，同比下降了34.74%和31.28%。整体来看，虽然2020年受新冠疫情影响全球经济深度衰退，原油需求持续疲软，但OPEC+减产协议有效执行、中印经济快速复苏、疫苗利好消息仍在一定程度上抑制了油价下跌。具体分析如下：
1-3月，疫情对全球经济和原油需求造成严重冲击。全球原油需求下降605万桶/日[1]，3月初OPEC+未能继续达成减产协议，原油市场供需严重失衡。油价在3月暴跌，创自2008年全球金融危机以来单月最大跌幅，Brent原油价格下跌了37.67美元/桶，跌幅达71.73%。
4月份，油价小起大落。由于沙特与俄罗斯达成史无前例的减产协议，油价在月初短暂攀升，之后由于疫情在全球迅速传播和感染人数急剧增长，世界各国采取封锁等限制措施，严重阻碍经济发展，而OPEC+减产计划还未有效实施，需求与供给的双重冲击导致油价大幅下跌到全年最低值。全球石油市场
基本面进一步恶化导致美国原油库存迅速增长，4月20日，在美国石油市场供应过剩、期货合约到期和德克萨斯州强制减产政策不明确等因素共同作用下，WTI原油期货
结算价收报-37.63美元/桶，历史首次收于负值。
5月份，OPEC+大规模减产以及美国、加拿大和其他地区产量降低，全球供应收紧，石油日产量环比下降1180万桶。而需求端，中国、印度石油需求快速复苏，石油市场供需基本面得以改善，油价开始反弹。月末Brent原油价格上升至近35美元/桶，现货价格上涨15.66美元/桶，涨幅高达84.69%。
6-8月，在经历了史无前例的高度动荡的上半年后，原油价格趋于平稳。OPEC+减产协议的有效执行以及美国、加拿大为首的其他产油国的大幅减产，加之世界经济逐步恢复，石油基本面趋紧，油价维持涨势，并保持在40美元/桶之上。
9月初，由于俄罗斯拒绝进一步减产，导致沙特报复性增加石油产量，并下调售价。另外，海外疫情二次爆发，削弱全球经济复苏势头，原油需求疲软，导致油价下跌。
11月后，新冠疫苗研发成果显著提振了市场对石油需求复苏的乐观情绪，且OPEC+减产协议好于市场预期，亚太地区原油需求强劲，原油市场基本面改善，油价稳步上涨。2020年国际油价走势如图1所示。
图1 2020年国际油价走势图（数据来源：EIA）
（二）Brent与WTI原油价差变化趋势
相较于2019年，2020年Brent与WTI原油平均价差较小，但震荡幅度剧烈，全年价差波动呈现“扩大—震荡—持平—扩大”态势（如图2）。
一季度，价差波动逐步扩大。1-2月价差延续2019年底的状态，相对平稳，在6美元/桶上下波动。3月两市遭受历史性暴跌，市场极度悲观，油价大幅下跌，价差波动剧烈。
二季度，价差剧烈波动，在正负间大起大落。4月，WTI价格跌至负值，价差扩大至历史最大值54.34美元/桶。5-6月，由于OPEC+减产规模的延期，为油价提供有力支撑，价差逐步收窄，平均价差同比下降了7.67美元/桶。
三季度，价差趋于平稳。石油市场逐步复苏的同时，美国受双风暴“夹击”，墨西哥湾区原油生产关停近六成，导致WTI价格高升，
价差缩小且较为平稳，在2美元/桶上下波动。
四季度，价差走势与2019年基本相同。疫情二次爆发，现货市场基本面复苏放缓，价差继续收窄并趋近于0。11月后，随着Brent 原油价格上涨，价差略有扩大。
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月---10
-5
5
10
54
3月3日油价或将下调
价差（美元/桶）
图2  Brent 与WTI 油价价差走势图（数据来源：EIA ）
二、 2021年国际原油市场形势分析
（一）石油市场基本面分析
1、中国经济增长带动世界经济复苏，推动原油消费增加
2020年上半年，疫情导致各国经济活动停摆，全球经济严重衰退，大国博弈激烈，国际环境不稳定、不确定性因素增加，全球贸易受到巨大冲击。下半年，伴随各国封锁逐步的解除，全球经济有所回暖，但各国受疫情冲击不同导致经济恢复状况悬殊，进一步推动了全
球经济“东升西降”的发展态势[2]（图3）
。
图3 主要经济体GDP占全球比重（数据来源：IMF、世界银行）中国经济强劲复苏，积极发挥火车头作用。2020年初，受疫情影响，中国第一季度GDP同比下降6.8%，但经济长期向好的基本面没有改变。在疫情防控常态化下，中国加大“六稳”、“六保”工作力度，扩大内需，构建双循环相互促进的新发展格局，前三季度GDP 同比增长0.7%，成为2020年全球唯一GDP增长的主要经济体。2021年，中国将作为世界经济复苏的主力军，进一步通过拉动内需提振经济，GDP增速预计将达到8%左右。
印度经济逐渐恢复，拉动原油需求上升。近年来印度一直保持较高经济增速和能源消费量，78%的原油来源依靠进口。2020年，印度经济受疫情冲击，大幅下滑。2021年，人口红利、基础设施建设、制造业发展等，将拉动印度经济重回高速增长通道，原油需求也将持续回升，推动全球原油消费增长。
美国经济复苏艰难，仍面临下行风险。2020年，美国经济受疫情持续恶化的影响而不断萎缩，PMI指数（Purchasing Managers' Index）一度跌至10年来最低水平。4月美国失业率升至14.7%，创