行业周报
京东方并购南京中电熊猫落地，小米财报发布
电子
2020年11月30日
强于大市（维持）
行情走势图
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证券分析师
刘舜逢 投资咨询资格编号  S1060514060002  *************
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徐勇 投资咨询资格编号  S1060519090004  *************
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财报asp是什么意思
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⏹ 行业动态：1）京东方并购南京中电熊猫落地：11月24日晚间京东方发布公告称，公司于2020年11月23日收到了产权交易所的通知：截至2020年11月20日，标的公司南京中电熊猫平板显示科技有限公司原股东夏普株式会社未行使对转让标的的优先购买权，根据产权转让公告的要求，公司已获得最终受让资格。预计京东方和华星光电（TCL 科技）的并购整合后，国内的并购整合进入尾声，国内的面板厂商只剩下京东方、华星光电和惠科为主，2021年完成交割后京东方+华星光电份额将到达44%，L
G 和三星将退出LCD 面板市场。长期来看，整合完成后，面板价格将回归稳定，面板的周期属性将会弱化，液晶面板产业将进入良率至上、管理优先的时代，建议关注TCL 科技等面板厂商。2）小米财报发布：11月24日，小米集团公布了2020年第3季度业绩。第三季度营收721.6亿元，同比增长34.5%；经调整净利润41亿元，同比增长18.9%。Q3智能手机实现营收476亿元，同比增长47.5%。出货量方面，Q3手机出货量达到4660万部，同比增长45.3%，全球智能手机出货量排名第三，市场占有率上升至13.5%；平均每部手机的售价达到人民币1022.3元，略高于去年同期的1006.5元，全球ASP 同比增长1.6%，其中中国大陆地区智能手机ASP 同比增长14.7%，海外智能手机ASP 同比减少1.5%。
⏹ 二级市场信息：上周（11/23-11/27）申万电子行业下跌0.9%，跑输沪深300指数1.66个百分点。板块方面，申万板块银行、非银金融、采掘、休闲服务涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第14位。另外，纳斯达克指数上涨2.96%，费城半导体指数上涨2.98%，台湾电子指数上涨1.2%。个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为彩虹股份、捷捷微电、晶丰明源、海洋王、富瀚微、利通电子、华体科技、台基股份、聚灿光电、北京君正；跌幅排名前十的是恒久科技、太龙照明、金龙机电、明阳电路、英飞特、晓程科技、超频三、瑞丰光电、法拉电子、乾照光电。
⏹ 投资建议：上周（11/23-11/27）申万电子行业下跌0.9%。一方面，市场整体呈现震荡走势，市场风险偏好降低；另一方面，板块之间出现轮动，低估值板块如银行等受到资金关注。短期来看，面板
涨价持续推升面板获利回升，建议关注产业链公司；而半导体政策持续叠加华为事件，芯片国产化主线值得关注。另外，四季度手机进入销售旺季，消费电子龙头尤其是TWS 耳机订单饱满。建议关注立讯精密、歌尔股份、紫光国微、卓胜微等。
⏹ 风险提示：1）5G 进度不及预期：5G 全面商用在有序推进，未来可能出现不及预期的风险；2）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响；3）手机增速下滑的风险：随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响。
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沪深300
电子
市场动态：京东方并购南京中电熊猫落地，小米财报发布
1、 11月24日晚间京东方发布公告称，公司于2020年11月23日收到了产权交易所的通知：截至2020年11月20
日，标的公司南京中电熊猫平板显示科技有限公司原股东夏普株式会社未行使对转让标的的优先购买权，根据产权转让公告的要求，公司已获得最终受让资格。
点评：9月8日起，南京中电熊猫在上海联合产权交易所有限公司公开挂牌转让并依法定程序公开征集受让方，拟征集受让方一家，股权转让比例合计为80.831%（南京华东电子信息科技股份有限公司持有的南京中电熊猫的
57.646%股权、中国电子有限公司持有的南京中电熊猫的17.168%股权和南京中电熊猫信息产业集团有限公司持
有的南京中电熊猫的6.017%股权）。而京东方拟收购南京中电熊猫挂牌80.831％股权之外，还收购成都中电熊猫挂牌51％股权。此前，8月底TCL科技发布公告，确认将以约10.80亿美元购入苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权以及苏州三星显示有限公司100%的股权，预计都将于2021年完成交割。
南京中电熊猫平板显示科技有限公司成立于2012年11月21日，为中外合资企业，经营范围包括研发、生产和出售TFT-LCD面板、彩滤光片和液晶整机模组等。该公司在南京拥有两条产线：一条是6代液晶面板生产线，一条是8.5代液晶面板生产线。其中，南京中电熊猫8.5代线，是全球第一条采用金属氧化物（IGZO）技术、以超高分辨率中小屏为主的8.5代液晶面板生产线。
图表1LCD国内面板整合接近尾声
华星光电约10.80亿美元购入苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的
股权以及苏州三星显示有限公司100%的股权
2021年
京东方A
拟收购南京中电熊猫显示科技有限公司80.8
3%的股权平板和成都中电熊猫显示科技有限公司51%的股权。
此次收购合计耗资不低于121.17亿元
2021年
资料来源：Witsview、Omdia，平安证券研究所
图表2LCD面板市场份额（2020年）资料来源：Witsview、Omdia，平安证券研究所图表3LCD面板市场份额（2021年）资料来源：Witsview、Omdia，平安证券研究所
BOE
CSOT
LGD
SDC-KR
SDC-Suzhou
AUO
INX
Sharp
CEC-Chengdu
CEC-Nanjing Gen 8.5
CEC-Nanjing Gen 6
HKC
CHOT
Others
BOE
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集中度提升，21年京东方+华星预计份额到达44%：京东方和华星光电（TCL科技）的并购整合后，国内的并购整合进入尾声，国内的面板厂商只剩下京东方、华星光电和惠科为主，2021年完成交割后京东方+华星光电预计份额到达44%，LG和三星将退出LCD面板市场。长期来看，整合完成后，面板价格将回归稳定，面板的周期属性将会弱化，液晶面板产业将进入良率至上、管理优先的时代，建议关注TCL科技等面板厂商。
2、 11月24日，小米集团公布了2020年第3季度业绩。第三季度公司营收721.6亿元，同比增长34.5%；经调整净
利润41亿元，同比增长18.9%。
点评：小米营收主要由智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务，三部分构成：
智能手机：Q3智能手机实现营收476亿元，同比增长47.5%。出货量方面，Q3手机出货量达到4660万部，同比增长45.3%，全球智能手机出货量排名第三，市场占有率上升至13.5%；平均每部手机的售价达到人民币1022.3元，略高于去年同期的1006.5元。全球ASP同比增长1.6%，其中中国大陆地区智能手机ASP同比增长14.7%，海外智能手机ASP同比减少1.5%。
IoT与生活消费产品：Q3小米IoT与生活消费产品部分的收入达到人民币181亿元，同比增长16.1%。截至2020年9月30日，小米AIoT平台连接设备数达2.89亿，同比增长35.8%。小米智能电视第三季度全球出货量达到310万台，连续7个季度稳居中国大陆第一，并位居全球前五。
互联网服务：Q3互联网服务收入达到人民币58亿元，同比增长8.7%。其中，广告收入达到人民币33亿元，同比增长13.7%；游戏收入达到人民币8亿元，同比下降1.9%。截止2020年9月，MIUI全球月活跃用户达到3.68亿人，达历史新高。2020年第三季度，小米广告业务收入创下单季度历史新高，达到人民币33亿元。用户流量是互联网服务的核心，小米早早布局IoT业务，从用户生活场景渗透互联网服务。智能电视及小米盒子月活跃用户数达35.8百万，同比增长49.9%；小米电视付费用户达4.2百万，同比增长8.7%。
目前小米手机线上渠道完备，线下渠道进一步下沉，预计在华为被制约的背景下，公司的手机出货量将进一步增长。随着2020年各家厂商密集发布5G手机，预计2021年5G手机的渗透率有望到达35%，5G手机的出货量有望达到5亿台，建议关注产业链公司。
投资建议
上周（11/23-11/27）申万电子行业下跌0.9%，跑输沪深300指数1.66个百分点。一方面，市场整体呈现震荡走势，市场风险偏好降低；另一方面，板块之间出现轮动，低估值板块如银行等受到资金关注。
半导体是关系国民经济和社会发展全局的基础性、先导性和战略性产业。在中美博弈不确定下，芯片等国产化受到关注。短期来看，面板涨价持续推升面板获利回升，建议关注产业链公司；而半导体政策持续叠加华为事件，芯片国产化主线值得关注。另外，四季度手机进入销售旺季，消费电子龙头尤其是T WS耳机订单饱满。建议关注立讯精密、歌尔股份、紫光国微、卓胜微等。
风险提示
1、 5G进度不及预期：5G作为通信行业未来发展的热点，通信设备商及电信运营商虽已开始布局，现阶段也在有序推进，
但未来5G可能出现不及预期的风险；
2、疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响；
3、手机增速下滑的风险：手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长，随着产业进入成熟期和近几年市
场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期则将给相关公司业绩带来影响。
附录：申万电子行业下跌0.9%，跑输沪深300指数1.66个百分点
上周（11/23-11/27）申万电子行业下跌0.9%，跑输沪深300指数1.66个百分点。板块方面，申万板块银行、非银金融、采掘、休闲服务涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅上周排名第14位。另外，纳斯达克指数上涨2.96%，费城半导体指数上涨2.98%，台湾电子指数上涨1.2%。
个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为彩虹股份、捷捷微电、晶丰明源、海洋王、富瀚微、利通电子、华体科技、台基股份、聚灿光电、北京君正；跌幅排名前十的是恒久科技、太龙照明、金龙机电、明阳电路、英飞特、晓程科技、超频三、瑞丰光电、法拉电子、乾照光电。
图表4
申万电子行业下跌0.9%
资料来源：Wind 、平安证券研究所 图表5
申万电子行业涨跌幅排名第14位
资料来源：Wind 、平安证券研究所
图表6 海外重要公司上周涨跌幅
资料来源：Wind 、平安证券研究所
平安证券研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）
推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）
回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）
行业投资评级:
强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）
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