⼈⽣的康波周期，把握住⼀次，⾜以改变命运！
在这⾥和⼤家重温⼀下周⾦涛的演讲！
⾸先声明：
投资有风险，⼊市需谨慎！本⽂不构成任何投资建议！
先简单介绍下涛神：
周⾦涛，1972年7⽉出⽣于天津，毕业于南开⼤学。⾃2005年以来，在城市化和⼯业化的国际⽐较以及经济周期理论两个重点研究领域取得明显成果，并在此基础上建⽴了⼀套完整的结构主义经济学分析框架，成为市场独⽴的宏观策略分析流派，并引领了市场的研究趋势。
可惜，天妒英才，2016年12⽉27⽇，中信建投⾸席经济学家周⾦涛因病去世，享年44岁。
他的原⽂演讲较长：
⼤致总结
在世界经济周期运动中最长的周期是康德拉季耶夫周期，它的⼀个循环是60年，⼤家知道⼀个⼈的⾃然寿
命主阶段⼤约是60年。中国讲六⼗甲⼦，循环⼀次就是⼀个康德拉季耶夫周期。它分为回升、繁荣、衰退、萧条。
⼈⽣就是⼀次康波，三次房地产周期，九次固定资产投资周期和⼗⼋次库存周期，⼈的⼀⽣⼤致就是这样的过程。
1. 各位80后，房地产可能在2022年左右见底，之后⼜开始20年⼀个周期的回升期。
2. 2019年应该经济衰退信号明显，贸易争端，世界格局动荡，此时减少股票持仓，改为价值投资黄⾦、⽩银更为稳妥。等待最佳的股票
抄底时机！
3. ⽆论是中国，还是世界经济，历史的车轮总是向前转动，经济繁荣总是⼀浪⾼过⼀浪，垃圾股票千千万，定投上证、A50、美股指数
更为正确。
报告原⽂虽然很长，但是绝对值得阅读和仔细推敲。⼈⽣的这⼀次康波旅⾏，你可能抓住⼀次，就⾜以改变你的阶级地位。
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报告原⽂
⽬前在座各位经历的是从衰退到萧条的转换点，在座各位未来⼗年，注定在萧条中度过，这是康德拉季耶夫不可改变的规律。不⽤太
久，2017年中期，⼤家就可以知道我的判断对与不对。因为我曾经在2007年的时候判断2008年将发⽣康德拉季耶夫周期衰退⼀次冲击，就是⼤家看到的次贷危机。
2014年10⽉份，我发表报告认为2015年⼆季度将发⽣⼆次冲击，⼆季度之后股市暴跌，⼈民币贬值，这些都是有规律可寻的，这个都是⼤家可以看到的。
2017年中期或三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019年将出现最终低点。那个低点可能远⽐⼤家想象的低。这就是我现在可以告诉⼤家的康波理论。
⼀个康波的运动是由技术创新推动的，本次康波1982年开始回升，⼤家知道1975年到1982年是上⼀次
康波的萧条阶段。如果了解世界经济史的⼈应该知道，全球滞胀，美国、英国做供给侧改⾰。所以就是，我看⼤家很兴⾼采烈地谈论供给侧改⾰的问题，供给侧改⾰是全球进⼊萧条的标志，似乎没有必要兴⾼采烈的，这个实际上就是真的谈到供给侧改⾰，⼀定要进⼊萧条的。
那么繁荣阶段是从1991年到2004年，美国的信息技术泡沫就是康波繁荣的标志，当美国的信息技术泡沫破灭之后，后⾯经济⼜增长了七⼋年，所以2008年之前是世界经济在本次康波的黄⾦阶段。
从2004年到2015年，这个应该是本次康波的衰退期，衰退期能看到的就是虽然经济增长不怎么样，但是我们还能够从资产价格中获得很⼤的收益，这个⼤家应该能够感受到。⽐如我们的股市、债市，2009年以来都是，⼤的⾓度来看都是上升趋势，都是有利可图的，这是康波中的衰退阶段。
到了 2015年的时候，我有⼀个判断，2015年是全球经济及资产价格的重要拐点，过去6年投资看⼀个指标就是央⾏政策，美国、中国央⾏不断放⽔，你就有钱抓。这是过去6年投资的唯⼀标的，就是宽松。
⼤家发现今年放⽔不管⽤了，这就是资产价格的转换点。我看去年⼤家讨论资产⽅，资产⽅就是我钱多，但是没有收益率，这是很危险的信号，这是⼀个转折点。
转折点意味着未来四到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱，甚⾄可能要亏损。我在去年年底给各个机构的建议是要做好⼤幅降低资产收益率的⼼理预期的准备，同时要做好应对未来在2017年到2019年可能发⽣流动性危机的准备。所以我觉得今天的会议是很好的，为什么呢？
因为我觉得如果现在⼤家通过发债能圈钱应该多圈点，到2019年你应该能感受到参加今天这次会议的意义。我奉劝⼤家，⽐⽅说，如果想发债最好发五年的，2018年之后就能够体会我说的这番话的意义。
2015年之后应该进⼈全球康波的萧条阶段，在康波的萧条来临之前，会发⽣哪些现象？这些现象相信⼤家都已经看到了，我们觉得⾃⼰⼿中有很多流动性，⼤家这个流动性过去6年还通过炒股票赚到钱。⼤家2015年开始不赚钱，怎么办？我需要为我⼿中的钱保值，所以⼤家想了⼀个办法就是买进⼀线城市核⼼区域的房地产。
第⼆个办法搞点新兴产业，很多⼈投了新三板。从我的本⼼出发，这两个办法都是消灭中产阶级财富的⽅法。我⾃⼰投资的纪律是2014年之后不买房，现在是中国房地产周期反弹阶段，就是只有⼀⼩部分涨，所以⼤家看到的⼀定是熊市中的反弹。怎么办？卖，不应该买，炒股票的⼈全都理解这个最简单的道理，所以现在应该是房地产的兑现阶段。
第⼆个⼤家追逐的新兴产业是互联⽹+ ，因为我是研究长波理论的，我看得很清楚，实际上所谓的互联⽹+，就是本次康波的技术创新、信息技术的最后成熟阶段。⼤家知道信息技术爆发期在20世纪80年代⾄90年代以美国为主导国展开。当技术从主导国传导到中国，扩散到⽣活的每⼀个⾓落，中国作为本轮康波中的追赶⼈，那么这个技术在中国还有什么前途可⾔？
⼀个技术当它在追赶国的渗透程度达到了⽆孔不⼊的时候，⼀定到达了它⽣命周期的最后阶段，这个技
术后⾯就是⼀个成熟并衰落的趋势。
所以我在前期跟朋友说2016年和2017年是新三板的兑现阶段，能不能兑现要看你的命运了，这个东西不是我能够左右的。
当⼤家看到这两个现象的时候，意味着康波要进⼈萧条期。2016年到2017年是⼀次滞胀，⼀旦滞胀，会发现你⼿中持有的流动性差的资产可能就没⼈要了。在这个阶段之后，将进⼊货币消灭机制，就是这些资产的价格将下跌。
康波理论告诉我们每⼀次的康波萧条都是⼀次滞胀展开，滞胀之后就是消灭通胀的阶段。所以未来可能⼤家突然会觉得我⼿中的流动性资产不够或者没有。这也是让⼤家赶紧发债的原因，你可以有现⾦流⽤，甚⾄以现在低的价格买进资产。
35岁以后的人都在做什么
到2025年，都是第五次康波的萧条阶段。
第四次康波的萧条在⼀九七⼏年，第三次是⼀九⼆⼏年，就是美国的⼤萧条，康波理论描述了⼀套世界经济的长期运转的过程。我们作为⼀个⼈如何在这样的过程中来规划你的⼈⽣财富呢？以我的长期研究来看的话，你的⼈⽣机会基本上是由康波的运动给予的。
⼗年前你在中信建投证券了⼀份⼯作不是太重要，⼗年前在中信建投证券旁边买⼀套房⼦真的很重要！
因为中信建投在北京朝阳门，现在房⼦涨⼗倍，⼤家挣⼗年也挣不到。⼈⽣的财富不是靠⼯资，⽽是靠你对于资产价格的投资。你对资产价格的投资有什么时间规律呢？⼀定是低点买进才有意义，这个时候买进房⼦没有什么意义。
在⼀个⼈60年的⼈⽣主要阶段中，其中30年参与经济⽣活， 30年中康波给予你的财富机会只有三次，不以你的主观意志为转移。
40岁以上的⼈，⼈⽣第⼀次机会在2008年，如果那时候买股票、房⼦，你的⼈⽣是很成功的。以后2008年之前的上⼀次⼈⽣机会是1999年，4 0岁的⼈抓住那次机会的⼈不多，所以2008年是第⼀次机会。第⼆次机会在2019年，最后⼀次在2030年附近，能够抓住⼀次，你就能够成为中产阶级，这就是⼈⽣发财靠康波的道理。巴菲特其实没什么，为什么能够投资成功，原因就在于他出⽣在第五次康波周期的回升阶段，所以他能成功，如果是出⽣在现在⼀样不会成功，这个就是由你的宿命决定的。
为什么在那个年代美国会出现⽐尔盖茨，这个是因为技术创新是在那个年代展开的，现在中国出不了⽐尔盖茨，你的⼈⽣机会由康波的运动决定。有⼈觉得⾃⼰很⽜，有很⼤的本事，能赚很多的钱，事实上每个⼈都是在命运中运⾏。这就是我研究完经济周期以后⾮常相信的⼀点，⼈的⽣命都是宿命的。最简单的就是1985年之后出⽣的⼈，现在30岁以下的⼈，注定你的⼈⽣机会第⼀次只能在2019年出现，35岁之前出现。所以现在 25岁到30岁的⼈，未来的5年，只能好好⼯作。因为买房什么都不⾏，这个就是由你的⼈⽣财富命运所决定的，这个是没有办法的。
我刚才给⼤家讲这些东西的意思是说，我们在做⼈⽣财富规划的时候⼀定要知道每个⼈都是在社会的⼤系统中运⾏，社会⼤系统给你时间机会你就有时间机会。这个⼤系统没给你机会，你在这⽅⾯再努⼒也是没有⽤的。
作为⼀个⼈，你的⼈⽣的财富有哪些？理论上只能有这么⼏类：
第⼀类就是⼤宗商品，这个实际上⼤家不要⼩看。在60年的巡回中，⼤宗商品是最暴利的⾏业。就像刚才讲的，中国⼈觉得最爆发的是煤⽼板，原因就在此。因为⼤宗商品的⽜市是⼏⼗年出现⼀次，我们这次的⼤宗商品的⽜市是2000年到2002年，这次处于康波的衰退阶段。第四次康波的衰退阶段，发⽣于20世纪70年代的⽯油危机，也是⼤的商品⽜市，所以我们说商品是最暴利的资产。
在座各位你所经历的第五次康波，商品的⽜市已经结束，所以以后不可能依靠商品取得暴利。2011年⾄少到2030年，商品的⾛势都是熊市，所以不可能在商品⽅⾯取得⼤的收益的。你说能不能做空，不⾏！2015年之前商品可以做空，2016年之后不能再做空，即使未来商品⾛的是熊市。所以在座各位的⼈⽣的最主要资产，不管是否曾经拥有，后⾯不可能再有，这是第⼀类。
第⼆类资产是房地产，就是经济周期理论中的枯枬周期。房地产周期20年轮回⼀次，⼀个⼈当中可以碰到两次房地产周期。
为什么呢？
⼀个⼈的⼀⽣作为体来讲会两次买房，第⼀次是结婚的时候，平均27岁。第⼆次是⼆次置业，为改善性需求，是在42岁左右。⼀个⼈的消费⾼峰，最⾼峰出现在46岁的时候，46岁之后这个⼈的消费就往下⾛，你的消费逐渐由房⼦这些变成医疗养⽼。
那么房⼦在⼀⽣中⼤致会被消费两次，⼤概20年⼀次。房地产周期也是20年轮回⼀次。中国本轮房地产周期1999年开启，按照房地产周期规律分为三波，第⼀波是2000年到2007年，2009年之后⼜涨⼀波，2013年2014年⼀波，三波上去，作为全国来讲，房地产周期的⾼点基本确⽴，报告中判断2014年是中国房地产周期的⾼点，后⾯价格下来。
但是到2015年的时候⼤家突然发现，房⼦⼜好卖了，2016年⼀线城市核⼼区域房地产暴涨，但这不是房地产重新开始，⽽是B浪。全体城市的房⼦能涨才是⽜市，垃圾股不涨，⼀⼩部分股票涨不是⽜市，这是房地产周期的B浪反弹。
所以2017年上半年左右，中国的这次反弹会结束。如果你拥有城市的核⼼区域的房地产，并且不是⾃住房，我认为应该在未来的⼀年之内卖掉，这就是我对于⼤家的建议。你卖掉这个房⼦之后你会发现你可以买到好多很便宜的资产，这个性价⽐已经发⽣变化，这个就是你的房地产周期。不要以为房地产卖出去买不回来，这个世界上没有只涨不跌的东西。
2019年房价会是⼀个低点，2017年、2018年房价是要回落的。⼀个房地产周期的循环就是这样，20年
的循环，15年上升，5年下降，美国也是⼀样。2007年美国房⼦开始跌，跌到2011年附近触底反弹。⼤家到美国买房有点不⼀样，我的研究主要就是全球⼤类资产配置，美国欧洲都研究，中国在世界的东半球，美国在西半球，东西半球的房地产周期起点差⼗年。中国房地产的起点是2000年，美国是2010
年，2010年之后美国出现房⼦的⽜市，2017年是第⼀波的⾼点，如果到美国买房，也可以再等等，现在也是第⼀波的⾼点。⼤家现在买也不会被套，因为上升期还没有结束。
所以⼤家看作为⼴义的⼤众来讲，不管你的知识怎么样，你跟⼤妈没有区别。这种意思就是说这种东西跟智商没关系，这个就是你的⼈⽣的机遇，就看你能不能把握。
⼈的⼀⽣当中，房⼦是最核⼼的资产，商品不⼀定能绑住，房⼦⾄少⼀辈⼦搞两次，这是第⼆类资产。
第三类资产是股票，股票不是长周期问题，随时波动，这个在我们周期中没法明确定义。
第四类资产就是艺术品市场，像古玩、翡翠这类东西，过去⼀些年涨得很快的，反腐之后下降得厉害，世界上就没有只涨不跌的东西，你的⼈⽣资产总会在涨涨跌跌中度过。作为⼈⽣财富规划你要明确现在这个时点应该做什么
我的看法是，未来五年是资产的下降期，这个时候⼤家尽量持有流动性好的资产，⽽不要持有流动性不好的资产。像⾼位的房⼦就是流动性不好的资产，还有⼀级市场的股权也是流动性不好的资产。为什么
提新三板，因为流动性很差，想卖很难卖。
在未来的投资，⼤家⼀定注意，赚钱不重要，第⼀⽬标是保值，第⼆是流动性。这两个是未来五年⼤家在投资的时候，我觉得⼀定要⾮常注意的⼀个核⼼的问题。这个也就是⽤康德拉季耶夫理论进⾏⼈⽣规划。
60年波动中会套着三个房地产周期，20年波动⼀次；
⼀个房地产周期套着两个固定资产投资周期，10年波动⼀次；
⼀个固定资产投资周期套着三个库存周期。
⼈⽣就是⼀次康波，三次房地产周期，九次固定资产投资周期和⼗⼋次库存周期，⼈的⼀⽣⼤致就是这样的过程。
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