长期战略需要坚定不移地推进——埃克森美孚收购InterOil公司背后的思考
陈波;孙典飞;刘文卿
【摘 要】近年来,全球天然气市场陷入低迷,LNG市场供过于求,各油气公司纷纷压缩或取消上游投资.在此背景下,埃克森美孚公司逆势而上,收购巴布亚新几内亚InterOil公司及其天然气资产,充分体现了大型国际石油公司在市场压力下坚持长期发展规划、坚守行业领导地位的战略选择.从中长期来看,全球天然气市场发展前景仍然十分广阔,提高天然气消费比重是中国推进能源革命、优化能源结构、实现绿低碳发展的必然选择.中国能源企业应借鉴国际大石油公司的发展经验,积极把握市场趋势,坚定推进长期战略,巩固市场领导地位,在短期压力下继续发展天然气业务,为实现困难过后的跨越式发展奠定基础.
【期刊名称】《国际石油经济》
【年(卷),期】2017(025)002
【总页数】6页(P73-78)
【关键词】埃克森美孚;天然气;LNG;公司战略
【作 者】陈波;孙典飞;刘文卿
【作者单位】中国国际石油化工联合有限责任公司;中国国际石油化工联合有限责任公司;中国国际石油化工联合有限责任公司
【正文语种】中 文
2014年下半年以来，全球经济复苏乏力，油价持续低迷，各国石油公司普遍采取压缩上游投资、出售上游资产等方式缩减资本开支。特别是在天然气领域，全球主要天然气消费国需求增速减缓，尤其日本、韩国等全球主要LNG需求国进口量持续减少，LNG市场供应过剩日趋严重，业界对LNG市场从乐观期待转向悲观质疑。全球范围内绝大多数拟建LNG项目或产能纷纷推迟做出最终投资决定（FID），甚至直接取消计划。在此背景下，埃克森美孚公司（ExxonMobil Corp）继续实施“提早布局、全面覆盖、坚定推进”的天然气发展战略，在天然气领域逆流而上，于2016年7月提出收购巴布亚新几内亚InterOil公司及其旗下天然气资产，以进一步扩大其在亚太天然气市场中的领先优势。这一收购计划充分表现了国际大石油公司在低油价情景下坚持长期发展规划、坚决发展天然气业务、坚守行业领导地位的战略选择。
加拿大 新印太战略目前中国正处在经济转型发展的关键时期，能源结构亟待调整。国有能源企业是践行能源革命、构建绿低碳能源体系的主体，需要把握市场发展趋势，将短期利益和长期效益相结合，在市场压力下迎难而上，引领行业发展方向。埃克森美孚公司在行业低谷期仍坚定不移地推行其长期战略，或许可以给我们一定的启示和借鉴。
2000年以来，全球经济增长带动能源需求持续增加，同时环保要求日趋严格，绿低碳发展理念开始深入人心，全球天然气消费量不断提高，天然气市场发展进入快车道。据BP公司统计，2000－2014年，全球天然气需求年均增长率高达3.7%，远高于其他化石能源。截至2015年，天然气已占全球一次能源利用量的21%，仅次于煤炭和石油。在此背景下，全球LNG市场蓬勃发展，贸易量快速增长，2015年达到2.45亿吨，比2000年增加145%。
尽管2010年以来，受全球经济增长乏力影响，天然气需求增速有所放缓，加之多个天然气田和LNG项目集中投产，天然气市场陷入低迷，LNG市场暂时处于供过于求的状态，但从中长期来看，天然气市场的发展前景仍然十分广阔。国际能源署（IEA）预计，未来经济增长和人口增加将使全球能源需求继续稳步攀升，绿低碳能源是未来能源利用的主流，对天然气特别是LNG的需求量将大幅增长；到2040年，天然气在全球一次能源利用中的比重有望达到
24%，将超越煤炭成为全球第二大一次能源，需求增量将主要来自亚太地区。BP和埃克森美孚等国际大石油公司也对天然气市场抱有充足信心，在其2016年发布的长期能源展望中均认为，未来20～25年，天然气仍将是需求增长最快的化石能源，LNG贸易量也将持续增长，并将在2035年前超越管道气成为天然气贸易的主流。
自上世纪70年代开始从事LNG业务以来，埃克森美孚公司已在LNG领域深耕了40余年，目前在卡塔尔、印度尼西亚、巴布亚新几内亚、澳大利亚等国的多个LNG运营项目中持有份额，在运营LNG资源量达6500万吨/年。埃克森美孚还在美国、英国和意大利等多国参股LNG接收站，总接收能力超过3600万吨/年，并在美国墨西哥湾（以下简称美湾）和加拿大准备建设新的天然气液化项目，新建产能有望超过4500万吨/年。埃克森美孚在LNG领域坚定不移地推进40年，主要动力来自该公司对于LNG行业未来前景的信心、对清洁能源战略的坚持、对整个石化行业未来发展的把握以及保持世界能源领导地位的决心。
2.1 埃克森美孚坚持长期战略设计，力争跳出行业周期波动，保持市场领导地位
埃克森美孚公司是世界石油市场首屈一指的百年老店，历经市场结构变化、价格体系变迁、公司合并重组等，始终占据市场领导地位。纵览该公司多年来在油气行业的发展历程，可以
看出，其发展战略的根本出发点是以效益为核心，坚持长期战略设计，争取跳出行业周期波动，实现长期稳定盈利。出于长期战略考虑，埃克森美孚始终专注于行业供需基本面分析，不受短期商品价格起伏的影响，以前瞻性视角把握行业发展趋势，抓住一切机会巩固市场领导地位。
在上游，面对油价大幅波动和传统油气田产量衰减的挑战，埃克森美孚以掌握资源为中心，坚持进行上游投资，上游资本支出占总投资的比例一直维持在75%以上（见图1）。同时主动优化资源配置，率先进入北美非常规油气田、深水油田以及俄罗斯北极和远东区块的开发，尤其在2009年重金收购美国最大的页岩气生产商XTO公司，增加天然气产量份额。在下游，面对绿低碳社会发展趋势和日趋严格的环保要求，埃克森美孚积极实施清洁能源战略，提高LNG业务比重，同时通过技术创新升级炼厂设施，优化油品质量，扩大化工产业链。得益于对长期战略的坚持，在2006－2015年国际石油市场发生深刻变革，油价出现大幅波动的背景下，埃克森美孚一直保持良好的经营业绩，营业收入和净利润稳居国际大石油公司前列（见图2）。特别是在2015年国际油价大幅下挫，其他公司利润明显缩水的情况下，埃克森美孚公司依靠在上下游的长期投资仍然获得了丰厚回报，净利润超过160亿美元，是同类石油公司的两倍以上（见图3）。
2.2 埃克森美孚是天然气市场的领军者，对天然气市场前景抱有充足信心
长期以来，天然气一直在埃克森美孚公司战略中占据重要地位。早在上世纪70年代初，埃克森美孚就与印度尼西亚国家石油公司（Pertamina）合资开发了印度尼西亚LNG项目，该项目长期合同资源全部销往日本，峰值产能达1250万吨/年，多年来一直是全球最大的LNG项目，在成功运营40年后，于2014年停产。随着印度尼西亚LNG项目的成功，埃克森美孚于上世纪80－90年代与卡塔尔石油公司（QP）成立合资公司，在卡塔尔合作开发全球储量第三的天然气资源。截至2015年底，在埃克森美孚公司的大力投入下，卡塔尔的LNG总产能已达7800万吨/年，是全球最大的LNG供应国，占据了全球市场的1/3。目前，埃克森美孚在卡塔尔全部14条LNG生产线中的12条拥有权益，每年可获得巨额现金流收益，市场价值占埃克森美孚全部上游资产的近20%，是公司核心资产之一。
2006年，埃克森美孚公司提出清洁能源战略，认为天然气将是全球范围内需求增长最快的一次能源，是满足未来可持续发展的关键。在该战略的支持下，埃克森美孚公司加大对天然气市场的开拓力度，通过收购和上游投资提升天然气业务比重，天然气产量占其油气总产量的比例快速攀升至40%以上（见图4），与壳牌公司在这一行业的领先水平相当，比同类型的BP和雪佛龙公司高出约10个百分点。
2014年以来，受国际油价大幅下降影响，天然气市场进入低迷期，业界质疑声四起。面对这一环境，埃克森美孚公司仍然对天然气市场的中长期发展抱有充足信心，其在2016年12月发布的最新能源展望中，明确提出全球天然气业务前景光明，LNG供需缺口巨大，未来20年LNG行业必须加大投入、迅速发展才能满足需求的增长。该公司预计，到2040年，全球天然气消费量将从2015年的3305亿立方英尺/日增长至4744亿立方英尺/日，增幅高达45%，是需求增幅最大的一次能源，在全球能源消费中的比重也将从22%提高至25%。埃克森美孚对亚太LNG市场的展望十分乐观，认为亚太地区将在2025年超越北美成为全球最大的天然气消费中心，2040年天然气消费量将增长至1333亿立方英尺/日，较2015年提高一倍。由于区内资源有限，亚太地区天然气供应缺口将逐年扩大，到2040年将达到约500亿立方英尺/日。埃克森美孚预计，在亚太地区需求增长的支撑下，全球天然气贸易特别是LNG贸易有望迎来发展黄金期，LNG贸易量将在未来25年内增长250%以上，其中2/3的贸易增量来自亚太。除了部分LNG资源可从区内的澳大利亚和巴布亚新几内亚获得外，北美、前苏联、东非和中东地区都已经或有望成为亚太天然气供应的重要来源。
为了在世界能源市场保持领先地位，抓住全球天然气市场发展机遇并在关键的亚太市场中占据主动，埃克森美孚公司在国际油价低迷、上游投资回报不佳、天然气价格大幅波动的背景
下，依然坚定不移地推进LNG项目发展。从上游资源、中游运输设施和下游销售市场等多方面进行业务扩展，以亚太市场为中心，不断扩大在印度尼西亚、巴布亚新几内亚和澳大利亚的资源优势，在北美、中东和东非等LNG资源潜力较大的地区均有布局。埃克森美孚公司经营策略的核心可以总结为三点，即提早布局、全面覆盖、坚定推进。